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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
分业务看，自营投资业务成为业绩“顶梁柱”。2025年上半年，42家券商合计实现自营投资收入1123.53亿元（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算，下同），同比增长53.53%，收入占比近45%。
其中，中信证券2025年上半年自营投资收入最高，为190.52亿元；中银证券自营投资收入最低，仅1.22 亿元。自营投资收入增长额最高的是中信证券，同比增加73.22 亿元；同比减少额最多的是招商，2025年上半年同比减少6.3亿元。自营收入增幅最大的是长江证券，增幅为668.35%；降幅最大的是中原证券，降幅高达57.18%，已经“腰斩”。
中原证券自营投资收入降幅最大
2025 年上半年，我国股票市场主要指数呈上涨态势，万得全A上涨5.83%、上证指数上涨 2.76%、深证成指上涨 0.48%；债券市场总体呈现高波动震荡行情，中证全债指数上涨1.14%。今年第二季度，股债表现均较好，金融投资资产规模持续提升。2025Q2上证综指上涨3.3%，创业板指数上涨2.3%，沪深300指数上涨1.3%；中债总财富指数上涨1.5%。
根据华西证券研究统计，42家上市券商自营资产规模持续扩张，截至2025H1末自营投资资产规模达到68323亿元，同比提升14%，较上年末增长10%，占总资产比重持平于上年末（50%）。其中，交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资较上年末分别+14.4%/-0.2%/-3.6%/+30.8%，继续增配权益OCI是2025H1投资端的显著特点。
2025年上半年，42家券商合计实现自营投资收入1123.53亿元，同比增长53.53%。增速排名前三的公司为长江证券、国联民生、华西证券，同比增速分别668%、459%、245%；同比降幅最大排名前三的分别是中原证券、中银证券、招商证券，降幅分别为57.18%、32.55%、13.25%。
数据来源：wind
中原证券不仅自营投资收入降幅最大，而且整体营收降幅超过了20%，降幅仅略低于浙商证券。
2025年上半年，中原证券实现营业收入9.21亿元，同比下降23.14%。公司表示，营收下滑主要为本期大宗商品销售收入和自营投资收益减少。
2025年上半年，中原证券自营业务收入为2.49 亿元，较2024年上半年的5.83亿元减少3.33亿元，降幅高达57.18%。
具体科目看，中原证券投资收益降幅较大，2024年上半年的投资收益为6.76亿元，2025年上半年降至2.75亿元。再细分看，公司交易性金融负债持有期间取得的收益为-0.67亿元，较上年同期的1.42亿元减少2.09亿元；交易性金融资产持有期间取得的收益为1.91亿元，较上年同期的3.01亿元减少1.1亿元；2025上半年处置金融工具取得的收益为0.91亿元，较2024年上半年的2.61亿元减少65%。
来源：半年报
不仅整体营收增速（-23.14%）远远落后于42家纯证券业务上市券商的营收增速31%，自营收入增速（-57.18%）更是与53%的行业增速有着云泥之别。从数据分析，中原证券是今年上半年业绩表现较差的券商之一。
交易性股票头寸浮亏严重
在行情乐观的2025年上半年，万得全A上涨5.83%，但中原证券交易性金融资产中的股票/股权资产却出现了较大程度上的浮亏（不考虑持有期间取得的收益及处置取得的收益，下同）。
截至2025年上半年末，中原证券交易性金融资产的股票/股权资产有7.79亿元（公允价值），初始成本为11.43亿元，账面浮亏31.84%。
来源：半年报
即便考虑到交易性金融资产中的股票有可能会有股利到账（按照股息率3%计算）以及2025年上半年处置交易性金融工具的收益0.4亿元（包含处置的债券、基金、理财、资管产品等合计收益），中原证券11.43亿元的交易性金融资产中的股票浮亏也超过25%（截至2025年上半年末），浮亏十分严重。
尽管中原证券这11.43亿元的股票还没有平仓，浮亏31.84%也是暂时的账面浮亏，但回本也并非易事，毕竟上半年万得全 A 上涨 5.83%也没能让这部分股票回本。
截至2024年12月31日，中原证券交易性金融资产中的股票资产有7.41亿元（公允价值），较12.11亿元的初始成本浮亏38.8%。
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责任编辑：公司观察
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